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国泰君安点评热门事件央行春节前暂停央票发行

发布时间:2021-01-21 14:31:38 阅读: 来源:拉链厂家

国泰君安点评热门事件:央行春节前暂停央票发行

央行公开市场业务操作室1月6日下发《关于春节前暂停中央银行票据发行及开展逆回购操作的通知》。通知称,为促进春节前银行体系流动性平稳运行,央行决定春节前暂停中央银行票据发行,并根据实际需求开展短期逆回购操作。  国泰君安证券分析师姜超、汪进近日在研究报告中对上述事件进行点评。报告称,央行春节前逆回购虽能部分缓解货币市场资金需求,但在目前热钱持续流出及货币政策宽松的背景下,仍不能排除春节前下调存准率的可能,预计未来存准率或将连续下调。  自2005年春节以来,除2009年、2010年外,央行在春节前均公告暂停央票发行,而2009年央行也采取央票隔周发行的方式减少发行规模。为满足春节期间资金需求,一般春节前周央行在公开市场持续投放资金,而春节后将持续回笼资金。2010年春节前央行虽未暂停央票回笼,则主要源于到期资金巨大,央票回笼并未影响到资金投放。考虑到今年春节前央行净投放明显不足,因此节前央票的停发符合历史规律。 报告进一步指出,此次央行明确公告节前或将逆回购则是2006年以来首次,其主要背景是节前公开市场到期资金仅剩740亿,如考虑国库定存到期回笼300亿资金,央票停发仍难以满足春节期间资金需求,因此需要通过逆回购来保证流动性的平稳供应。  报告称,外汇占款的下降是央行下调存准率的主要原因之一,而2010月以来的热钱的大幅流出则是外汇占款下降的主要原因。中国热钱流出主要是受全球避险情绪的影响。以美国VIX为代表的风险指数是影响中国热钱流动的重要因素,在风险高位时,资金将回流美国,中国热钱存流出的风险。  报告同时称,热钱大幅流出导致外汇占款下降会减少基础货币投放,因而必需下调存款准备金率增加货币乘数来对冲其影响。央行春节前逆回购虽能部分缓解货币市场资金需求,但在目前热钱持续流出及货币政策宽松的背景下,仍不能排除春节前下调存准率的可能,预计未来存准率或将连续下调。

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